المركزي الأوروبي يصمد أمام العواصف المالية: اليورو أكبر المستفيدين

تعمل كريستين لاغارد على ترسيخ أوراق اعتمادها، باعتبارها الصقر الأكبر بين كبار المصارف المركزية، على الرغم من الضغوط المتزايدة، ما يمنح الأسواق المالية سبباً لشراء اليورو وبيع السندات الألمانية. إذ أعلنت رئيسة البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي أن إعادة التضخم في منطقة اليورو إلى الهدف "غير قابل للتفاوض"، ولن يتضمن "مقايضات"، بعد أيام من رفعها أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

على النقيض من ذلك، نفذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول زيادة أقل، وقال إن واضعي أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد فكروا في التوقف مؤقتاً، بينما رفع محافظ بنك إنكلترا أندرو بيلي 25 نقطة أساس، وقال إن التضخم من المرجح أن يتباطأ "بشكل حاد".

يقع التباين الآخذ بالاتساع في السياسة النقدية في قلب عمليتين يفضلهما مستثمرو العملات والسندات، بحسب بلومبيرغ. بالنسبة إلى سيتي غروب وسوسييتيه جنرال ودويتشيه بنك، توفر حملة لاغارد ضد التضخم رياحاً خلفية لليورو قد ترفعه إلى 1.10 دولار في الأشهر المقبلة.

ارتفاع معدل التضخم هذا الأسبوع قد يشجع الرأي القائل بأن البنك المركزي الأوروبي سيستمر في زيادة الفائدة بعد بنك الاحتياطي الفيدرالي، ما يزيد من مكاسب اليورو. 

وفي الوقت نفسه، "يخشى" كيم هاتشينسون، مدير محفظة أسعار الفائدة في جي بي مورغان، الاحتفاظ بسندات الحكومة الألمانية مقارنة بسندات الخزانة الأميركية. وقال: "ربما أعطانا البنك المركزي الأوروبي الرسالة الأكثر تشدداً بين البنوك المركزية. لا تزال لاغارد واثقة جداً من أنها ستقدم المزيد إذا استمر خط الأساس الخاص بها".

أسعار المقايضات الأوروبية قصيرة الأجل تلحق بمثيلاتها الأميركية، ما أدى إلى تضييق الفجوة إلى 70 نقطة أساس في وقت سابق من شهر مارس. وقال الخبراء الاستراتيجيون في بنك سوسيتيه جنرال إن هذا المستوى شوهد لآخر مرة عندما كان اليورو أعلى من 1.21 دولار في عام 2021، وفق بلومبيرغ.

أسواق

التحديثات الحية

الذهب حبيس نطاق ضيق والتوقف عن رفع الفائدة يعزز التوقعات

اعتباراً من يوم الجمعة، كانت أسواق المال تتوقع خفضاً لسعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أقرب وقت في يونيو/ حزيران، مع ارتفاع البنك المركزي الأوروبي حتى سبتمبر/ أيلول.

مما لا شك فيه، أن التشدد النسبي للبنك المركزي الأوروبي، انعكاس جزئي لحقيقة أنه بدأ فقط في رفع أسعار الفائدة بعد حوالى أربعة أشهر من الاحتياطي الفيدرالي، ولديه العبء الأكبر من ارتفاع أسعار الطاقة للتعامل معه. قد يكون الأمر مجرد مسألة وقت حتى تظهر أوروبا علامات ضغط كبيرة، وفقاً لتصريح دانييل موريس، كبير استراتيجيي السوق في بي أن بي باريباس، لـ"بلومبيرغ".

وقال: "إذا كان هناك أي شيء، فإن ديناميكيات التضخم أسوأ في منطقة اليورو. إذا كنت بحاجة إلى ركود في الولايات المتحدة لخفض التضخم، فلماذا لا يحدث ذلك في أوروبا أيضاً؟"

في الوقت الحالي، أثبت الاقتصاد الأوروبي أنه أكثر مرونة بكثير مما كان متوقعاً. أظهرت البيانات الأسبوع الماضي زيادة فائض الحساب الجاري، في حين أن نهاية أسعار الفائدة السلبية تجذب رؤوس الأموال إلى أوروبا، ما يوفر دعماً طويل الأجل للعملة.

التضخم الأساسي في منطقة اليورو، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، سيرتفع إلى مستوى قياسي جديد عند 5.8%، من 5.6%، في البيانات هذا الأسبوع، وفقاً لخبراء اقتصاديين استطلعت آراؤهم بلومبيرغ.

وأظهرت بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الجمعة تباطؤ مقياس نشاط التضخم في الولايات المتحدة إلى أدنى قراءة منذ عام 2021.